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  全球长时间资金商场回忆：本周（2025）ADP多个方面数据显现，曩昔四周私人企业均匀每周削减13500个岗位，高于一周前的上一次更新所显现的每周丢失2500个岗位，裁人速度显着加速。劳动力商场疲软推进美联储降息预期提高，本周12月降息25BP概率86.40%，比较于上星期的71.00%大幅度上升。美元指数跌落至100下方，再次进入弱势区间，本周权益商场大都上涨。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.02%，本周下降4BPs，美元指数下行0.71%，当时点位为99.4，美元再次进入弱势区间；2）权益方面，本周A股指数除转债指数外其他指数均收涨，创业板指领涨商场；全球商场中阿根廷指数领涨全球，兴旺商场涨幅高于新式商场；3）产品方面，本周Comex黄金上涨4.77%，原油跌落0.30%。

  全球资金流向盯梢：截止到2025/11/26，曩昔一周来看，内资和外资均大幅流入我国股市；海外资金自动和被迫方面，海外自动基金曩昔一周流入0.36亿美元，而海外被迫基金曩昔一周流入22.21亿美元；内资和外资方面，外资曩昔一周流入22.57亿美元，内资流入30.41亿美元。曩昔一周，全球资金流入货币商场基金，新式股市流入剩余兴旺股市流入；固收基金方面，美国流入显着，本周流入145.0亿美元；权益基金方面，日本股市流出43.4亿美元，流出显着。相对资金流入方面，最近一周，我国权益基金相对流入显着，富时3倍做空我国ETF呈现显着流出。职业层面，曩昔一周，美股资金大幅流入医疗保健、科技和工业品，而金融板块呈现较大流出，我国股市资金大幅流入科技，房地产、动力和通讯呈现资金流出。

  全球财物性价比目标：截止到2025/11/28，市盈率分位数视点上看，上证指数的估值仅次于标普500和法国CAC40，到达曩昔10年来的84.2%，可是从PE的肯定水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值仍旧大幅低于美股。ERP视点上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数依然较高，从股债性价比的视点来说，我国股市比较全球仍有较好的装备价值。危险调整后收益分位数来看，截止到2025/11/28，标普500的危险调整后收益所处置位数由39%上升至44%，纳斯达克的危险调整后收益所处置位数由35%上升至43%。沪深300的危险调整收益分位数从83%上升至88%。GSCI贵金属的危险调整后收益分位数持续保持在100%分位数。

  全球财物危险心情目标：美股方面，指数层面，本周标普500收于6849.09，坐落20日均线上方，隐含动摇率趋势下降；期权的认沽认购层面，截止到11月28日，标普500认沽认购份额为1.06，与11月20日的认沽认购份额1.10比较，呈现下降，资金边沿达观程度提高。A股方面，期权持仓层面，沪深300的12月到期看涨期权的持仓量，4950以下的价位均呈现了显着减仓或加仓量显着削减，期权商场资金呈现了慎重情绪。隐含动摇率层面，比较11/21，本周的沪深300期权的隐含动摇率结构呈现单边下行，与此同时隐含动摇率水平比较上星期一会儿就下降，期权商场对后市商场动量的定价趋于慎重。

  全球经济数据：美国经济：美国10月制造业PMI大幅走弱至48.7，成屋出售同比边沿下滑，1年和5年通胀预期下行，经济呈现降温；我国经济：10月出资数据持续走弱，工业公司赢利同比边沿走弱，可是CPI和PPI持续边沿回暖，复苏信号进一步承认。美联储降息预期边沿上升：截止2025/11/29，12月降息25BP概率86.40%，比较于上星期的71.00%大幅度上升；2026年1月降息到3.5%-3.75%及以下的概率为90.00%，比较于上星期的80.00%有所上升。现在看来，年内再降息一次仍是大概率事情。下周重要经济目标：美国11月的PMI，10月PCE和第三季度GDP。

  危险提示：财物价格短期动摇或无法代表长时间趋势；欧美经济深度阑珊或超预期；特朗普执政期间美国方针方向呈现严重改变。